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郑糖1805合约下跌空间有限

2018年03月13日 08:15
作者:杨泽元 陈玮
来源: 期货日报
编辑:东方财富网

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  自2月27日以来,白糖主力1805合约连续9个交易日下跌,截至上周五收盘报5622元/吨,累计下跌188元/吨,跌幅3.23%。广西南宁站台一级新糖报5900元/吨,累计下跌150元/吨。总体而言,经过本轮杀跌后,1805合约下行空间有限。

  原糖利空基本出尽

  由于印度糖厂协会(ISMA)将其2017/2018年度食糖产量预估由2610万吨上调至2950万吨,原糖期货于上周三大跌5%,创出近8个半月以来的新低。原糖从24美分/磅开始下跌,到目前为止,累计下跌幅度接近50%,幕后推手是2017/2018榨季全球食糖大幅增产预期。当前,全球各大甘蔗主产国榨季生产已经过半,巴西、印度、泰国、中国四大甘蔗主产国都将在5月份结束2017/2018榨季生产,本榨季产量已经很难再大幅度上调,产量题材炒作告一段落。经过本轮下跌后,利空基本出尽,原糖下跌的空间也有限。但是由于现货贸易流供给充裕,短期原糖上行空间同样有限。

  不过,市场价差结构显示长期原糖仍然存在着上升的想象空间——2019年3月原糖合约最新报14.29美分/磅,升水2018年5月原糖合约1.38美分/磅。在低迷糖价下,下榨季甘蔗种植面积继续增加的可能性极小,因此天气、汇率和原油等是关键。近日,巴西甘蔗工业协会(Unica)表示,自4月开始的新榨季,乙醇需求强劲和国际糖价低迷将促使龙8国际的糖厂尽可能地加大乙醇生产力度。这将导致未来食糖产量减少,预期2018/2019榨季巴西中南部食糖产量将减少400万—500万吨。

  总体而言,原糖下跌空间有限,短期内或继续维持低位振荡,但从长周期看,仍然存在上涨的可能性。

  近月合约下跌空间有限

  市场价格结构也有所变化,1805合约与1809合约价差从近月升水转化为远月升水结构。前期市场交易的是预期产量大增,但是现货价格坚挺,因此SR1805合约升水SR1809合约。但春节以后,部分下游食品加工企业尚未复工,现货市场进入采购淡季。加上部分大型白糖贸易商主动大幅下调报价,迫使广西集团同样下调报价,现货市场产生大量卖盘,再传导至期货市场,造成1805合约跌破前低。

  目前,部分大型白糖贸易商开始上调销区现货报价升贴水,或者是报价止跌。至今为止,广西集团南宁站台报价在9个交易日内累计下调150元/吨,再度下调的空间已不大。在现货价格止跌后,本轮下跌行情基本结束。即便后市可能还有些余波,但是继续做空1805合约的获利空间很小。1805超跌后可能出现反弹,但由于缺少利好消息,反弹的力度也不会太大。对于5—9正套而言,远月存在的不确定性因素很多,暂时没有逻辑继续看空,而近月合约虽说可能出现反弹,但是高度有限,总体而言5—9价格走强较难。

  (作者单位:华泰期货)

(责任编辑:DF350)

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